{"id":4947,"date":"2018-03-15T08:40:47","date_gmt":"2018-03-15T06:40:47","guid":{"rendered":"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/?p=4947"},"modified":"2017-12-17T16:30:14","modified_gmt":"2017-12-17T14:30:14","slug":"unternehmensbewertung-und-verkauf-wie-wird-der-wert-des-unternehmens-ermittelt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/unternehmensbewertung-und-verkauf-wie-wird-der-wert-des-unternehmens-ermittelt\/","title":{"rendered":"Unternehmensbewertung und -verkauf:  Wie wird der Wert des Unternehmens ermittelt?"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Welchen Wert hat ein Unternehmen, und welcher Preis ist hierf\u00fcr angemessen? Beim Beantworten dieser Frage sind sowohl die Verk\u00e4ufer, als auch die K\u00e4ufer bei geplanten Unternehmenstransaktionen oft unsicher \u2013 denn diese beiden Gr\u00f6\u00dfen werden auch vom jeweils aktuellen Marktumfeld beeinflusst.<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Bei M&amp;A-Transaktionen \u2013 also beim Kauf und Verkauf von Unternehmen oder Teilen hiervon \u2013 ist der Preis und Wert der Anteile der zentrale Faktor. Preis und Wert korrespondieren in vielen F\u00e4llen jedoch nicht, und bei 50 Prozent aller Unternehmenstransaktionen werden die vom K\u00e4ufer oder Verk\u00e4ufer antizipierten Werte nicht erreicht.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Ursache hierf\u00fcr liegt nicht zwingend in falschen Unternehmensbewertungen oder in mangelndem Verhandlungsgeschick, sondern<\/p>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li>auf der K\u00e4uferseite oft in schlecht geplanten oder durchgef\u00fchrten Prozessen zum Beispiel bei der Wertgenerierung (also beispielsweise bei der Post Merger Integration) und<\/li>\n<li>auf der Verk\u00e4uferseite im Unverm\u00f6gen einen kompetitiven Prozess zu generieren oder passende Investoren an den Tisch zu bringen.<\/li>\n<\/ul>\n<h2 style=\"text-align: justify;\">Unternehmenswert: das Herzst\u00fcck jeder Transaktion<\/h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">Trotzdem ist und bleibt das korrekte Ermitteln des Unternehmenswerts das Herzst\u00fcck jeder Transaktion in der Firmen oder Firmenteile den Besitzer wechseln. Dabei gilt jedoch: Den einen korrekten Unternehmenswert gibt es nicht. Firmenwerte sind stets subjektive Wertspannen. Das hei\u00dft, sie sind abh\u00e4ngig von den Ansichten des Verk\u00e4ufers und den strategischen oder synergistischen Erwartungen eines potenziellen K\u00e4ufers, und diese \u00a0werden stets auch vom aktuellen Marktumfeld gepr\u00e4gt.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Ansichten der K\u00e4ufer und Verk\u00e4ufer k\u00f6nnen sich zudem im Verlauf des Transaktionsprozesses \u00e4ndern. So weichen zum Beispiel die Wertvorstellungen vor Beginn der Due Diligence Pr\u00fcfung (der Abschnitt des Verkaufsprozesses, in dem die Details und Dokumente akribisch durchforstet werden, Interviews mit dem Management stattfinden und die R\u00e4umlichkeiten oder gegebenenfalls Produktionsanlagen besichtigt werden) h\u00e4ufig stark vom finalen Angebot nach deren Durchf\u00fchrung ab.<\/p>\n<h2 style=\"text-align: justify;\">Unterschiedliche Bewertungsverfahren<\/h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">F\u00fcr das Ermitteln des Werts eines Unternehmen gibt es drei Arten von Verfahren: Vergleichswert-, Einzelwert- und Gesamtwert-Verfahren. Dies seien hier kurz vorgestellt und erl\u00e4utert.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-4950\" src=\"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/Bewertungsverfahren-Jansen.jpg\" alt=\"Bewertungsverfahren Jansen\" width=\"734\" height=\"539\" srcset=\"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/Bewertungsverfahren-Jansen.jpg 734w, https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/Bewertungsverfahren-Jansen-300x220.jpg 300w, https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/Bewertungsverfahren-Jansen-80x60.jpg 80w, https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/Bewertungsverfahren-Jansen-696x511.jpg 696w, https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/Bewertungsverfahren-Jansen-572x420.jpg 572w\" sizes=\"auto, (max-width: 734px) 100vw, 734px\" \/><\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\">Vergleichswert-Verfahren: Wertsch\u00e4tzung mit Multiples<\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">Einfach und schnell kann man den Wert seines Unternehmens mittels sogenannter Multiples sch\u00e4tzen. Diese Methode ist jedoch sehr fehleranf\u00e4llig, denn sie arbeitet mit Mittelwerten. Die Frage, ob der Wert des jeweiligen Unternehmens, dem der in einer Stichprobe erhobenen (Vergleichs-)Unternehmen nahekommt, oder aufgrund seines Gesch\u00e4ftsbetriebs (weniger) werthaltiger als der Durchschnitt ist, bleibt hierbei offen. Dennoch geben Multiple-Verfahren eine gute erste Indikation \u00fcber den ungef\u00e4hren Wert.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Ermittelt werden bei sogenannten Deal-Multiples die Verkaufspreise in Relation zum Umsatz, dem EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) oder dem EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes and Depriciation). Investoren sprechen daher zum Beispiel von einem Unternehmenswert von zweimal Umsatz oder achtmal EBIT.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Oft sind Unternehmer der Meinung, ihr \u00fcber viele Jahre aufgebautes Gesch\u00e4ft sei viel mehr wert. Letztendlich gilt bei einem Verkaufsprozess jedoch stets: Ein Unternehmen ist nur so viel wert, wie ein unabh\u00e4ngiger Dritter daf\u00fcr bereit ist zu bezahlen. Die Kunst ist folglich, den unabh\u00e4ngigen Dritten zu finden, der einen \u00fcberdurchschnittlich hohen Preis bezahlen kann, weil er mit dem Kauf gr\u00f6\u00dfere Synergien als ein Mitbewerber hat oder eine strategische L\u00fccke schlie\u00dfen m\u00f6chte. Genau dies schafft ein guter M&amp;A-Berater, indem er sich viel Zeit nimmt f\u00fcr die spezifische Suche nach genau den Investoren, die an dem Unternehmen ein spezifisches Interesse haben und hohe Multiples zu zahlen bereit sind.<\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\">Deal Multiples: Marktpreise in speziellen Sektoren<\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">Deal Multiples entsprechen aktuellen Marktpreisen f\u00fcr gehandelte Unternehmen in spezifischen Sektoren, denn wichtig ist die Vergleichbarkeit. So werden aktuell (Stand Oktober 2017) Unternehmen mit unter 50 Millionen Euro Umsatz in der Bauindustrie bzw. im Handwerk mit circa 5-mal EBIT gehandelt; Pharmaunternehmen hingegen der gleichen Gr\u00f6\u00dfenordnung gehen im Schnitt zu 8-mal EBIT \u00fcber den Tisch.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Alle gr\u00f6\u00dferen und kleineren M&amp;A-Transaktionen werden in Datenbanken erfasst und von Finanzdienstleistern wie Mergermarket oder Reuters zum Kauf angeboten. Man findet jedoch auch frei zug\u00e4ngliche Angaben im Internet oder kann bei M&amp;A-Beratern aktuelle Bewertungen erfragen. B\u00f6rsen-Multiples f\u00fcr gro\u00dfe, notierte Unternehmen k\u00f6nnen stark von denen f\u00fcr kleine (Small-Caps) und mittelgro\u00dfe (Mid-Caps) Unternehmen abweichen. Sie sollten nicht als Referenzwerte f\u00fcr kleinere Transaktionen herangezogen werden, denn: Bei kleinen Unternehmen werden die Gesch\u00e4ftsrisiken \u2013 auch aufgrund einer geringeren Transparenz \u2013 h\u00f6her bewertet. Ein weiteres Manko sind fehlende Skaleneffekte.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Wenn Sie den Wert Ihres Unternehmens sch\u00e4tzen m\u00f6chten, nehmen Sie den um Sondereffekte bereinigten durchschnittlichen Umsatz der letzten drei Jahre bzw. den Durchschnitt des EBITs der letzten drei Jahre, und multiplizieren Sie diesen mit den jeweiligen aktuellen Deal-Multiples f\u00fcr Umsatz bzw. EBIT. Ihr gesch\u00e4tzter Unternehmenswert liegt dann innerhalb dieser sich ergebenden Preispannen.<\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\">Bewertung mittels Trading-Multiples<\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">Deal-Multiples geh\u00f6ren zu den vergleichswertorientierten Bewertungsverfahren, im M&amp;A-Jargon auch Comps (von Comparable Analysis) genannt. Ebenfalls zu dieser Kategorie z\u00e4hlen die sogenannten Trading-Multiples. Hierf\u00fcr werden \u00f6ffentliche Finanzkennzahlen von m\u00f6glichst \u00e4hnlichen b\u00f6rsennotierten Unternehmen im selben Sektor und mit m\u00f6glichst \u00e4hnlicher Finanzstruktur verglichen, um den Mittelwert einer Bezugsgr\u00f6\u00dfe zu bestimmen.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Mit diesem Mittelwert, zum Beispiel der EBIT-Marge, kann man dann aufgrund des B\u00f6rsenwertes (der Multiplikator entspricht dann dem Unternehmenswert an der B\u00f6rse dividiert durch die Bezugsgr\u00f6\u00dfe) R\u00fcckschl\u00fcsse auf den Wert einer nicht-b\u00f6rsen-notierten Gesellschaft ziehen. Werden an der B\u00f6rse beispielsweise Textil-Unternehmen mit einem durchschnittlichen EBIT-Multiple von 8-mal gehandelt, dann kann man diese Zahl auch f\u00fcr die Bewertung eines gro\u00dfen, nicht b\u00f6rsen-notierten Textil-Unternehmens heranziehen, das verkauft werden soll.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Wem Ann\u00e4herungen aufgrund von Marktwerten nicht ausreichen, der kann sich seinem Unternehmenswert auch \u00fcber andere Bewertungsverfahren n\u00e4hern.<\/p>\n<h3>Einzelwert-Verfahren: Bewertung des vorhandenen Verm\u00f6gen<\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">Einzelwertverfahren beispielsweise gehen von der Aufl\u00f6sung eines Unternehmens aus (Liquidationswert) und bewerten alle vorhandenen Verm\u00f6gensgegenst\u00e4nde. Sie beantworten die Frage: Was bekomme ich in der Summe f\u00fcr die einzelnen \u201eAssets\u201c des Inventars (zum Beispiel gebrauchte Maschinen, Grundst\u00fccke, Geb\u00e4ude) meines Unternehmens, wenn ich diese ver\u00e4u\u00dfere? Auch Marken oder Kundenlisten k\u00f6nnen verkauft werden und hierzu gez\u00e4hlt werden. Abzuziehen sind bei dieser Betrachtung die Abl\u00f6sungsbetr\u00e4ge f\u00fcr vorhandene Verbindlichkeiten und die Liquidationskosten. Eine solche Berechnung ist einfach nachvollziehbar und kann von jedem selbst gemacht werden, insofern man realistische Verkaufswerte f\u00fcr das Inventar ermitteln kann. Oft werden beim Einzelwertverfahren Liquidationsbetrachtungen gemacht, um entscheiden zu k\u00f6nnen, ob der oder die \u00a0Eigner das Gesamtunternehmen zu einem gebotenen Preis verkaufen sollten oder einen h\u00f6heren Gewinn erzielen k\u00f6nnten, wenn sie das Unternehmen selbst zerschlagen.<\/p>\n<h2 style=\"text-align: justify;\">Wiederbeschaffungsrechnung als Entscheidungshilfe<\/h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">Auch Wiederbeschaffungsrechnungen (zum Beispiel das Errichten einer Produktionsanlage auf der gr\u00fcnen Wiese) werden oft zu Vergleichszwecken und als Entscheidungshilfe bei \u201eMake or Buy\u201c-Investitionen herangezogen. Oft hinken diese Vergleiche jedoch, da gewisse \u201eGegenst\u00e4nde\u201c nur schwer monet\u00e4r zu sch\u00e4tzen sind \u2013 so zum Beispiel das Erreichen der beh\u00f6rdlichen Genehmigungen, die zeitliche Dauer der Er- und Einrichtung der Produktion oder immaterielle Verm\u00f6gensgegenst\u00e4nde. Daher sollten solche Berechnungen eher f\u00fcr das Ermitteln von Preisgrenzen angewandt werden als zum Ermitteln von Unternehmenswerten.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Wesentlich wichtiger sind in der Bewertungspraxis die Gesamtwertverfahren und hier insbesondere das DCF-Verfahren. F\u00fcr einen Gro\u00dfteil aller Unternehmensk\u00e4ufe und -verk\u00e4ufe d\u00fcrfte die DCF-Bewertung die geeignetste Methode sein, um eine detaillierte Ann\u00e4herung f\u00fcr eine Preis- bzw. Wertspanne zu berechnen.<\/p>\n<h3>Gesamtwert-Verfahren: DCF ber\u00fccksichtigt k\u00fcnftigen Cash-Flow<\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">DCF steht f\u00fcr Discounted Cash-Flow, also f\u00fcr die k\u00fcnftigen Zahlungsstr\u00f6me (Free Cash-Flows), die anhand spezifisch ermittelter, gewichteter Kapitalkosten abgezinst (diskontiert) werden. Der Free Cash-Flow entspricht den freien Zahlungsstr\u00f6men des Unternehmens, der allen Kapitalgebern zusteht. Um den dem Anteilseigner zustehenden Unternehmenswert zu berechnen, werden hiervon die Finanzverbindlichkeiten abgezogen.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">F\u00fcr das Modellieren der DCF wird ein Business-Plan entwickelt \u2013 es werden also f\u00fcr eine Zeitspanne von f\u00fcnf bis zehn Jahren die Ums\u00e4tze und Kosten geplant und die j\u00e4hrlichen Ergebnisse (EBIT) ermittelt. F\u00fcr die Cash-Flows werden schlie\u00dflich vom EBIT die Unternehmenssteuern, Investitionen in Sachanlagen (CAPEX), Erh\u00f6hungen des Umlaufverm\u00f6gens (Working Capital) abgezogen und die Abschreibungen und Minderungen des Umlaufverm\u00f6gens hinzuaddiert. Auch f\u00fcr die Periode nach der Planung (also zum Beispiel zehn Jahre) wird ein Wert bestimmt, denn man geht bei DCF-Verfahren von einer Unternehmensfortf\u00fchrung aus. Der Fortf\u00fchrungswert (Terminal-Value) macht oft einen hohen Anteil des ermittelten Gesamtwertes aus: \u00dcber 50 Prozent sind keine Seltenheit.<\/p>\n<h2 style=\"text-align: justify;\">Den Terminal-Value, Fortf\u00fchrungswert ermitteln<\/h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">Es gibt mehrere Methoden den Terminal-Value zu bestimmen, \u00fcber sogenannte Exit-Multiples (EBIT oder EBITDA-Multiples bei Annahme eines Verkaufs des Unternehmens nach der Planungsperiode, siehe Abschnitt Deal-Multiples) oder \u00fcber eine konstante Wachstumsformel. Letztlich werden die Cashflows und der Terminal-Value mit dem spezifisch ermittelten Diskontierungssatz \u2013 den durchschnittlichen, gewichteten Kapitalkosten, auch WACC (Weighted Average Working Capital) genannt \u2013 auf den aktuellen Bewertungsstichtag abgezinst.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Die Modellierung von umfassenden DCFs kann sehr komplex werden (und eine detaillierte Ausf\u00fchrung w\u00fcrde den Rahmen eines Artikels sprengen). Deshalb solle man sich an DCF-Berechnungen nicht mal so eben selbst versuchen: Entweder man hat die n\u00f6tigen Vorkenntnisse und ausreichend Erfahrung oder man l\u00e4sst die DCFs von einem Spezialisten erstellen. Er wird zuerst das Bewertungsobjekt abgrenzen, die Vergangenheit und aktuelle Lage analysieren sowie die Entwicklung des Unternehmens und des Marktumfeldes prognostizieren, um schlie\u00dflich die Cash-Flows zu entwickeln und mittels der gesch\u00e4tzten Faktoren (zum Beispiel des WACCs) eine Wertspanne ermitteln. DCF-Berechnungen liegen viele Annahmen zugrunde; deshalb sind Erfahrung, Objektivit\u00e4t und Kenntnis nicht nur des M&amp;A-Marktes f\u00fcr eine valide Bewertungsermittlung unerl\u00e4sslich.<\/p>\n<h2 style=\"text-align: justify;\">Ertragswertverfahren: prim\u00e4r in Deutschland \u00fcblich<\/h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">Auch das Ertragswertverfahren ber\u00fccksichtigt k\u00fcnftige Zahlungsstr\u00f6me bzw. den Barwert der k\u00fcnftig den Investoren zuflie\u00dfenden Auszahlungen (\u00dcbersch\u00fcsse, die beim Fortf\u00fchren des Unternehmens und beim Ver\u00e4u\u00dfern des nicht betriebsnotwendigen Verm\u00f6gens, erwirtschaftet werden).<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Hierbei wird f\u00fcr die Modellierung angenommen: Das Unternehmen durchl\u00e4uft keine strategischen \u00c4nderungen und eine Vollaussch\u00fcttung findet statt. Das Ertragswertverfahren basiert auf einem Standard des Institutes der Wirtschaftspr\u00fcfer (IDW) und findet heute noch immer bei Verschmelzungen Anwendung anhand der von Wirtschaftspr\u00fcfern angefertigten Pr\u00fcfberichte. Es wird prim\u00e4r in Deutschland angewandt; im internationalen Umfeld wird die DCF-Analyse bevorzugt. Gem\u00e4\u00df einer Erhebung im Jahr 2012<a href=\"#_ftn1\" name=\"_ftnref1\">[1]<\/a> werden in Deutschland und \u00d6sterreich knapp 40 Prozent aller Bewertungen mittels DCF-Analyse durchgef\u00fchrt, gefolgt von circa 30 Prozent mit dem Ertragswertverfahren und circa 14 Prozent Vergleichswertverfahren. Der Rest entf\u00e4llt auf Mischverfahren und Substanzwertverfahren.<\/p>\n<h2 style=\"text-align: justify;\">Im Idealfall mehrere Bewertungsverfahren nutzen<\/h2>\n<p style=\"text-align: justify;\">In der M&amp;A-Praxis haben sich weitgehend das DCF-Verfahren und Multiple-Bewertungen durchgesetzt. Idealerweise kommt bei einer Unternehmenstransaktion \u00a0jedoch nicht nur ein Bewertungsverfahren zur Anwendung. Es macht Sinn, sich dem objektiven Wert mittels Wertspannen, die aus unterschiedlichen Bewertungsmethoden gewonnen wurden, anzun\u00e4hern. Im Investment-Banking \u00fcblich ist daher auch der Einsatz eines sogenannten Football-Fields (in Anlehnung an die Yards-Linien des American Football-Spielfelds), das die verschiedenen Wertspannen zeigt.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>Fazit:<\/strong> Um Ihr Unternehmen zu bewerten, k\u00f6nnen Sie eine erste, eigene Wertsch\u00e4tzung mittels Markt-Multiplikatoren vornehmen. Diese finden Sie im Internet und in kommerziellen Datenbanken; Sie k\u00f6nnen auch die Unternehmenswertrechner auf den Webseiten mancher M&amp;A-Berater und Finanzmagazine hierf\u00fcr nutzen. Um jedoch auch die Besonderheiten Ihres Unternehmens in die Bewertung einflie\u00dfen zu lassen, sind eine gr\u00fcndliche Gesch\u00e4ftsplanung und das Anwenden des DCF-Modells n\u00f6tig. Hierbei sollen Sie sich von Experten unterst\u00fctzen lassen.<\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\">\u00dcber den Autor:<\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignleft size-thumbnail wp-image-3400\" src=\"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-content\/uploads\/2017\/02\/Jansen-Stephan_Portrait-120x120.jpg\" alt=\"Stephan Jansen\" width=\"120\" height=\"120\" \/>Stephan Jansen<\/strong> ist gesch\u00e4ftsf\u00fchrender Gesellschafter der M&amp;A- und PMI-Beratung Beyond the Deal Deutschland, Frankfurt. Das Beratungsunternehmen unterst\u00fctzt vorrangig Mittelst\u00e4ndler beim Kauf und Verkauf von Unternehmen und bei deren Integration.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"#_ftnref1\" name=\"_ftn1\">[1]<\/a> Vgl. Kahr: \u201eUnternehmensbewertungsverfahren in der Praxis\u201c, RWZ 1999, 39; Nadvornik u.a.: \u201eEine Bestandsaufnahme der aktuellen Unternehmensbewertungslandschaft in \u00d6sterreich \u2013 eine empirische Erhebung\u201c, RWZ 2012\/5; Henselmann \/ Barth: \u201e\u00dcbliche Bewertungsmethoden \u2013 Eine empirische Erhebung f\u00fcr Deutschland\u201c<\/p>\n<div class=\"shariff shariff-align-left shariff-widget-align-left\"><ul class=\"shariff-buttons theme-round orientation-horizontal buttonsize-medium\"><li class=\"shariff-button facebook shariff-nocustomcolor\" style=\"background-color:#4273c8\"><a href=\"https:\/\/www.facebook.com\/sharer\/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fwww.weiterbildungsmarkt.net%2Fmagazin%2Funternehmensbewertung-und-verkauf-wie-wird-der-wert-des-unternehmens-ermittelt%2F\" title=\"Bei Facebook teilen\" aria-label=\"Bei Facebook teilen\" role=\"button\" rel=\"nofollow\" class=\"shariff-link\" style=\"; background-color:#3b5998; color:#fff\" target=\"_blank\"><span class=\"shariff-icon\" style=\"\"><svg width=\"32px\" height=\"20px\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" viewBox=\"0 0 18 32\"><path fill=\"#3b5998\" d=\"M17.1 0.2v4.7h-2.8q-1.5 0-2.1 0.6t-0.5 1.9v3.4h5.2l-0.7 5.3h-4.5v13.6h-5.5v-13.6h-4.5v-5.3h4.5v-3.9q0-3.3 1.9-5.2t5-1.8q2.6 0 4.1 0.2z\"\/><\/svg><\/span><\/a><\/li><li class=\"shariff-button twitter shariff-nocustomcolor\" style=\"background-color:#595959\"><a href=\"https:\/\/twitter.com\/share?url=https%3A%2F%2Fwww.weiterbildungsmarkt.net%2Fmagazin%2Funternehmensbewertung-und-verkauf-wie-wird-der-wert-des-unternehmens-ermittelt%2F&text=Unternehmensbewertung%20und%20-verkauf%3A%20%20Wie%20wird%20der%20Wert%20des%20Unternehmens%20ermittelt%3F\" title=\"Bei X teilen\" aria-label=\"Bei X teilen\" role=\"button\" rel=\"noopener nofollow\" class=\"shariff-link\" style=\"; background-color:#000; color:#fff\" target=\"_blank\"><span class=\"shariff-icon\" style=\"\"><svg width=\"32px\" height=\"20px\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" viewBox=\"0 0 24 24\"><path fill=\"#000\" d=\"M14.258 10.152L23.176 0h-2.113l-7.747 8.813L7.133 0H0l9.352 13.328L0 23.973h2.113l8.176-9.309 6.531 9.309h7.133zm-2.895 3.293l-.949-1.328L2.875 1.56h3.246l6.086 8.523.945 1.328 7.91 11.078h-3.246zm0 0\"\/><\/svg><\/span><\/a><\/li><li class=\"shariff-button xing shariff-nocustomcolor\" style=\"background-color:#29888a\"><a href=\"https:\/\/www.xing.com\/spi\/shares\/new?url=https%3A%2F%2Fwww.weiterbildungsmarkt.net%2Fmagazin%2Funternehmensbewertung-und-verkauf-wie-wird-der-wert-des-unternehmens-ermittelt%2F\" title=\"Bei XING teilen\" aria-label=\"Bei XING teilen\" role=\"button\" rel=\"noopener nofollow\" class=\"shariff-link\" style=\"; background-color:#126567; color:#fff\" target=\"_blank\"><span class=\"shariff-icon\" style=\"\"><svg width=\"32px\" height=\"20px\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" viewBox=\"0 0 25 32\"><path fill=\"#126567\" d=\"M10.7 11.9q-0.2 0.3-4.6 8.2-0.5 0.8-1.2 0.8h-4.3q-0.4 0-0.5-0.3t0-0.6l4.5-8q0 0 0 0l-2.9-5q-0.2-0.4 0-0.7 0.2-0.3 0.5-0.3h4.3q0.7 0 1.2 0.8zM25.1 0.4q0.2 0.3 0 0.7l-9.4 16.7 6 11q0.2 0.4 0 0.6-0.2 0.3-0.6 0.3h-4.3q-0.7 0-1.2-0.8l-6-11.1q0.3-0.6 9.5-16.8 0.4-0.8 1.2-0.8h4.3q0.4 0 0.5 0.3z\"\/><\/svg><\/span><\/a><\/li><li class=\"shariff-button linkedin shariff-nocustomcolor\" style=\"background-color:#1488bf\"><a href=\"https:\/\/www.linkedin.com\/sharing\/share-offsite\/?url=https%3A%2F%2Fwww.weiterbildungsmarkt.net%2Fmagazin%2Funternehmensbewertung-und-verkauf-wie-wird-der-wert-des-unternehmens-ermittelt%2F\" title=\"Bei LinkedIn teilen\" aria-label=\"Bei LinkedIn teilen\" role=\"button\" rel=\"noopener nofollow\" class=\"shariff-link\" style=\"; background-color:#0077b5; color:#fff\" target=\"_blank\"><span class=\"shariff-icon\" style=\"\"><svg width=\"32px\" height=\"20px\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" viewBox=\"0 0 27 32\"><path fill=\"#0077b5\" d=\"M6.2 11.2v17.7h-5.9v-17.7h5.9zM6.6 5.7q0 1.3-0.9 2.2t-2.4 0.9h0q-1.5 0-2.4-0.9t-0.9-2.2 0.9-2.2 2.4-0.9 2.4 0.9 0.9 2.2zM27.4 18.7v10.1h-5.9v-9.5q0-1.9-0.7-2.9t-2.3-1.1q-1.1 0-1.9 0.6t-1.2 1.5q-0.2 0.5-0.2 1.4v9.9h-5.9q0-7.1 0-11.6t0-5.3l0-0.9h5.9v2.6h0q0.4-0.6 0.7-1t1-0.9 1.6-0.8 2-0.3q3 0 4.9 2t1.9 6z\"\/><\/svg><\/span><\/a><\/li><li class=\"shariff-button whatsapp shariff-nocustomcolor\" style=\"background-color:#5cbe4a\"><a href=\"https:\/\/api.whatsapp.com\/send?text=https%3A%2F%2Fwww.weiterbildungsmarkt.net%2Fmagazin%2Funternehmensbewertung-und-verkauf-wie-wird-der-wert-des-unternehmens-ermittelt%2F%20Unternehmensbewertung%20und%20-verkauf%3A%20%20Wie%20wird%20der%20Wert%20des%20Unternehmens%20ermittelt%3F\" title=\"Bei Whatsapp teilen\" aria-label=\"Bei Whatsapp teilen\" role=\"button\" rel=\"noopener nofollow\" class=\"shariff-link\" style=\"; background-color:#34af23; color:#fff\" target=\"_blank\"><span class=\"shariff-icon\" style=\"\"><svg width=\"32px\" height=\"20px\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" viewBox=\"0 0 32 32\"><path fill=\"#34af23\" d=\"M17.6 17.4q0.2 0 1.7 0.8t1.6 0.9q0 0.1 0 0.3 0 0.6-0.3 1.4-0.3 0.7-1.3 1.2t-1.8 0.5q-1 0-3.4-1.1-1.7-0.8-3-2.1t-2.6-3.3q-1.3-1.9-1.3-3.5v-0.1q0.1-1.6 1.3-2.8 0.4-0.4 0.9-0.4 0.1 0 0.3 0t0.3 0q0.3 0 0.5 0.1t0.3 0.5q0.1 0.4 0.6 1.6t0.4 1.3q0 0.4-0.6 1t-0.6 0.8q0 0.1 0.1 0.3 0.6 1.3 1.8 2.4 1 0.9 2.7 1.8 0.2 0.1 0.4 0.1 0.3 0 1-0.9t0.9-0.9zM14 26.9q2.3 0 4.3-0.9t3.6-2.4 2.4-3.6 0.9-4.3-0.9-4.3-2.4-3.6-3.6-2.4-4.3-0.9-4.3 0.9-3.6 2.4-2.4 3.6-0.9 4.3q0 3.6 2.1 6.6l-1.4 4.2 4.3-1.4q2.8 1.9 6.2 1.9zM14 2.2q2.7 0 5.2 1.1t4.3 2.9 2.9 4.3 1.1 5.2-1.1 5.2-2.9 4.3-4.3 2.9-5.2 1.1q-3.5 0-6.5-1.7l-7.4 2.4 2.4-7.2q-1.9-3.2-1.9-6.9 0-2.7 1.1-5.2t2.9-4.3 4.3-2.9 5.2-1.1z\"\/><\/svg><\/span><\/a><\/li><li class=\"shariff-button pinterest shariff-nocustomcolor\" style=\"background-color:#e70f18\"><a href=\"https:\/\/www.pinterest.com\/pin\/create\/link\/?url=https%3A%2F%2Fwww.weiterbildungsmarkt.net%2Fmagazin%2Funternehmensbewertung-und-verkauf-wie-wird-der-wert-des-unternehmens-ermittelt%2F&media=https%3A%2F%2Fwww.weiterbildungsmarkt.net%2Fmagazin%2Fwp-content%2Fuploads%2F2024%2F11%2Fcolored-pencils-2024-09-23-04-02-30-utc-scaled.jpg&description=Unternehmensbewertung%20und%20-verkauf%3A%20%20Wie%20wird%20der%20Wert%20des%20Unternehmens%20ermittelt%3F\" title=\"Bei Pinterest pinnen\" aria-label=\"Bei Pinterest pinnen\" role=\"button\" rel=\"noopener nofollow\" class=\"shariff-link\" style=\"; background-color:#cb2027; color:#fff\" target=\"_blank\"><span class=\"shariff-icon\" style=\"\"><svg width=\"32px\" height=\"20px\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" viewBox=\"0 0 27 32\"><path fill=\"#cb2027\" d=\"M27.4 16q0 3.7-1.8 6.9t-5 5-6.9 1.9q-2 0-3.9-0.6 1.1-1.7 1.4-2.9 0.2-0.6 1-3.8 0.4 0.7 1.3 1.2t2 0.5q2.1 0 3.8-1.2t2.7-3.4 0.9-4.8q0-2-1.1-3.8t-3.1-2.9-4.5-1.2q-1.9 0-3.5 0.5t-2.8 1.4-2 2-1.2 2.3-0.4 2.4q0 1.9 0.7 3.3t2.1 2q0.5 0.2 0.7-0.4 0-0.1 0.1-0.5t0.2-0.5q0.1-0.4-0.2-0.8-0.9-1.1-0.9-2.7 0-2.7 1.9-4.6t4.9-2q2.7 0 4.2 1.5t1.5 3.8q0 3-1.2 5.2t-3.1 2.1q-1.1 0-1.7-0.8t-0.4-1.9q0.1-0.6 0.5-1.7t0.5-1.8 0.2-1.4q0-0.9-0.5-1.5t-1.4-0.6q-1.1 0-1.9 1t-0.8 2.6q0 1.3 0.4 2.2l-1.8 7.5q-0.3 1.2-0.2 3.2-3.7-1.6-6-5t-2.3-7.6q0-3.7 1.9-6.9t5-5 6.9-1.9 6.9 1.9 5 5 1.8 6.9z\"\/><\/svg><\/span><\/a><\/li><\/ul><\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Welchen Wert hat ein Unternehmen, und welcher Preis ist hierf\u00fcr angemessen? Beim Beantworten dieser Frage sind sowohl die Verk\u00e4ufer, als auch die K\u00e4ufer bei geplanten Unternehmenstransaktionen oft unsicher \u2013 denn diese beiden Gr\u00f6\u00dfen werden auch vom jeweils aktuellen Marktumfeld beeinflusst. Bei M&amp;A-Transaktionen \u2013 also beim Kauf und Verkauf von Unternehmen oder Teilen hiervon \u2013 ist [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":9749,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[48,56],"tags":[148,168],"class_list":["post-4947","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-management","category-strategisches-management","tag-akquise","tag-management"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4947","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4947"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4947\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4951,"href":"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4947\/revisions\/4951"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-json\/wp\/v2\/media\/9749"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4947"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4947"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.weiterbildungsmarkt.net\/magazin\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4947"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}